闽东电力（000993）：剥离自来水资产专注新能源转型
公司2011年1月14日公告，拟转让宁德市自来水有限公司95%及宁德市宁港自来水有限公司70%股权，同时终止首发募集资金的投资项目——开发宁港自来水有限公司的项目。公司此次股权出售成功后，将完全从自来水生产供应行业退出。2009年自来水业务销售收入为1916万元，占全部营业收入3.8%，自来水业务的综合盈利能力差于公司当前发电及房地产主业，因此本次股权转让对公司整体基本面构成小幅利好。
我们认为，公司此举行动充分表明公司逐渐清退非主业资产、全力投入风电转型的决心。闽东电力当前业务以水力发电和房地产开发为主，基于根据地福建省宁德市优良的可开发风场资源，联合战略投资者，在国家大力推进清洁能源开发的背景下，2009年开始涉足风电项目投资。未来三年是公司陆上风电业务快速扩张的时期，乐观估计公司2013年即可实现控股运营6个风电场，装机容量共计约30万千瓦，相当于公司当前水力发电的总规模。针对“十三五”重点推进的海上风电，公司已获得发改委和海军部队的路条，初步批复100万千瓦海上风场对应的海域开展前期工作，公司新能源转型后可持续发展。
公司战略转型目标明确、步骤清晰，在具备较强风电项目获取能力的条件下，由陆上到海上分阶段投资规划，逐渐过渡为A股市场上稀缺的以新能源为主业的电力公司。目前市场对于公司风电转型的优势认知不足，且存在对于风电厂运营商盈利的担忧，在近期召开的全国能源工作会议上，能源局表示将积极推进风电开发和大型风电基地建设，我们认为“十二五”期间将会陆续出台更加完备的、有利于改善风电场运营条件和盈利状况的配套政策和措施，市场对于风场运营质量的担忧将会逐渐减弱。
我们看好闽东电力的风电转型及转型后巨大的扩容空间，预计2010-2012年EPS分别是0.35、0.36和0.45元，对应2011-1-13收盘价11.82元，动态PE为33、33和26倍，按照公司水电、房地产、参股公司以及高成长风电几个业务板块的估值加总，公司的合理价值中枢为17元，维持“买入”评级。
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