春节前后，2016年各项产业政策将陆续出台，钢铁去产能方向基本明确，但钢铁行业以何种步伐进行改革，以及改革对市场的影响还有待观察。若钢价能维持上涨，对矿价将构成支撑。预计2月市场整体维持震荡，TSI和大商所I1605合约价格波动区间分别为[38, 48]美元/吨和[310, 380]元/吨。

一、走势回顾：岁末年初，钢矿价格底部偏强震荡

国际铁矿石——TSI维持在40美元/吨附近小幅震荡，期间最高价43.1美元/吨，最低价39.3美元/吨，波幅仅8.86%，国际铁矿石市场整体较为平稳。

国内铁矿石——大连商品交易所铁矿石期货较TSI偏强，震荡幅度更大，前主力合约I1601到期，新主力合约I1605两度逼近去年12月底创下的反弹高点330.5元/吨，低点不断抬高。月中于1月14日最低下探至298元/吨，随后迅速反弹并在19日升至至323.5元/吨，此后维持在310元/吨上方强势震荡。

铁矿石与螺纹钢——螺纹钢与铁矿石1月走势整体趋同，但在去年创出历史新低后，螺纹钢反弹力度更强，相比铁矿石1月内两度逼近去年底创下的反弹高位，螺纹钢于1月下旬再创反弹新高1871元/吨，这一变化或意味着钢矿价格即将见底。

表1.     1月境内外铁矿石价格情况

注：*均取收盘价计算，折算TSI人民币报价取自USDCNY报价的日收盘价

数据来源：路透，Wind，CCB

图1.    境内外铁矿石价格偏强势震荡

数据来源：路透，CCB

图2.    铁矿石与螺纹钢价格震荡反弹

数据来源：大商所，上期所，CCB

二、供求情况：钢铁产量下滑同时，铁矿进口逆势增长

1. 一二线城市房价温和上涨，新开工房屋建筑面积同比保持负增长

从房地产价格来看，去年12月一线城市房地产价格继续上涨，深圳继续保持房价增速最快的地位，月环比达3.2%；上海紧随其后，月环比涨幅1.9。从累计涨幅来看，2015年深圳累计涨幅达到46.7%，上海达到12.2%，广州和北京涨幅接近，在8-9%。二线城市的房间回升速度明显弱于一线城市，一季度后才恢复涨势，且涨势较弱。一线城市房价2015年累计涨幅均值为19.0%，二线城市房价2015年累计涨幅均值仅1.9%。

图3.    房价显现(未经季调,月环比%)出现回升势头

注：一线城市：北京、上海、广州、深圳；

二线城市选取：天津、沈阳、南京、杭州、武汉、重庆、成都、济南、西安、乌鲁木齐。

数据来源：国家统计局，CCB

从新开工房屋建筑面积来看，2015年12月数据有所回升，但当月同比仍然保持负增长，1-12月全年累计新开工房屋建筑面积为1544.54百万平方米，较2014年下降14%。

对比房价和新开工房屋建筑面积，可以发现，房价回暖更多是民众投资渠道匮乏所导致，实需仍然不足。

图4.    当月新开工房屋建筑面积

数据来源：国家统计局，CCB

2.  全球钢铁产量及产能利用率创新低

全球——2015年12月全球粗钢产能利用率跌至年内最低点64.6%，月度粗钢产量为12,672万吨，为除2月外全年最低产量。2015年累计全球粗钢产量为159,360万吨，较去年下滑2.08%。

图5.    全球粗钢产能利用率和月度产量再创新低

数据来源：WSA，CCB

中国——作为传统的需求淡季，12月中国钢产量6,437.2万吨，同比降5.20%，环比增1.67%；全年累计产量80,053.2万吨，同比降1.57%。值得注意的是，2015年中国钢产量同比降幅小于全球钢产量的同比降幅。

图6.    中国粗钢产量及同比增长率

数据来源：国家统计局， CCB

3. 中国铁矿石进口量不降反增

根据国家统计局的数据，中国12月铁矿石进口量为9,626.95万吨，同比上涨10.84%，环比上涨17.22%，月度进口量为全年峰值，或是因为钢铁企业春节前备货补库需求所致；2015年中国累计进口95,337万吨，同比涨2.17%。

图7.    铁矿石月度进口量

数据来源：国家统计局、CCB

从来源国来看，各主要铁矿石出口国的对我国出口量均有所增长，其中澳大利亚和巴西继续排名前二，出口至中国的铁矿石数量分别为5,795万吨和2,360万吨；全年累计数量上，澳大利亚遥遥领先，共计出口60,764万吨，巴西出口至中国总计19,176万吨。

图8.    出口到中国的铁矿石情况

数据来源：国家统计局、CCB

4.  港口库存再度攀升

2015年12月至新年1月，铁矿石港口总库存延续上涨，截至1月22日，港口库存已经升至9,535万吨，为2015年5月以来新高。

图9.    中国港口铁矿石库存

数据来源：钢之家（Steelhome），CCB